中信建投发布食物饮料行业研报称，白酒面，2025年水井坊、洋河事迹大幅下滑，主要因行业度换取访佛企业主动控货去库、稳价盘。洋河还应许将来三年分成不低于往时净利润。行业复苏与皆集度升迁逻辑未变，依托、渠谈壁垒，行业历久事迹弹明确。计算季度，存眷三条干线：是跨年行情中食、乳业等公共品涨，白酒磨底蓄力待春节后开荒；二是年报预报期相近南通预应力钢绞线价格，公共品细分龙头有望利润预期；三是1月下旬春节备货提振数据，访佛估值低位与步地开荒，放大季度事迹预期弹。

　　中信建投食饮：强售连锁变革的投资契机

　　白酒面，2025年水井坊、洋河事迹大幅下滑，主因行业度换取访佛企业主动控货去库、稳价盘。洋河还应许将来三年分成不低于往时净利润。行业复苏与皆集度升迁逻辑未变，依托、渠谈壁垒，行业历久事迹弹明确。计算Q1，存眷三条干线：是跨年行情中食、乳业等公共品涨，白酒磨底蓄力待春节后开荒；二是年报预报期相近，公共品细分龙头有望利润预期；三是 1 月下旬春节备货提振数据，访佛估值低位与步地开荒，放大Q1事迹预期弹。

　　计算Q1，咱们荐存眷三条干线：

　　1、跨年行情与春季躁动：成长先行，白酒蓄力待春

　　从月度数据与阛阓理会来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的显豁特征。现时阛阓资金倾向于布局食、乳业等景气度明确、弹的赛谈，这类板块在策略维持与产业趋势共振下，月度数据合手续，成为跨年行情的中枢驱能源。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段南通预应力钢绞线价格，跟着春节相近，末端备货需求缓缓启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边缘变化已开动走漏，计算春节后跟着浪掷场景开荒与需求皆集开释，白酒将迎来估值开荒行情。

　　2、事迹预报：细分赛谈预期契机突显

　　2025年年报事迹预报期相近，食饮板块部分场悉数望凭借互异化势杀青事迹预期。白酒域，头部酒企通过控货去库存、化渠谈结构，虽短期营收增速放缓，但盈利才调保合手慎重，部分区域酒企凭借下千里阛阓势与动销，事迹弹有望预期；公共品面，餐饮供应链、和健康化单品等细分赛谈受益于浪掷场景复苏与居品升，凭借渠谈缜密化运营与资本国法，杀青利润端预期理会。此外，部分企业通过居品提价、结构升告捷转嫁资本压力，访佛业业出清后阛阓份额向龙头皆集，事迹增速有望显耀跑赢行业。

　　3、1月下旬事件催化：多厚利好下季报预期后劲

　　1月下旬起，多重事件催化或带来季报预期可能。企业层面，酒企迎来春节动销旺季，访佛部分公共品企业春节错期备货有望带动1月乃至1季度数据向好。此外，食物饮料板块估值处于历史低位，资金回流与步地开荒下，事件催化带来的事迹预期有望卓越放大板块高涨弹。

　　【白酒】：白酒合手续出清南通预应力钢绞线价格

　　外部环境上，白酒行业受宏不雅经济、产业周期与策略影响，传统商务宴请场景规复平安，库存位运行。里面筹商上，公司坚合手“均衡基础、化换取、夯实发展”三大向：是国法发货节律、化库存，保险渠谈资金安全；二是通过停货、换取买赠策略、强化价钱管理，渠谈结构与价钱体绑缚实；三是合手续插足建设、末端拓展与组织才调，为周期复苏后竞争力升迁蓄力。咱们以为现时换取符行业价值追忆逻辑，为历久慎重发展奠定基础。

　　白酒行业浪掷复苏与皆集度升迁的中枢逻辑未变，2026年行业有望步入“上半年去库稳价、下半年和煦开荒”的结构复苏周期，公共与端价钱率领先企稳的趋势下，预应力钢绞线次端板块的库存去化与价盘开荒也将缓缓落地。

　　提倡珍惜现时低位布局契机。端及慎重龙头酒企凭借和刚需求，将领先受益于商务、礼品浪掷复苏，事迹细目，陈诉以稳为主。这类企业不仅能得到估值开荒带来的收益，其康健的筹商还能提供≥3 的股息率，综陈诉率臆测划。次端及区域弹酒企凭借厚的阛阓根基和缜密化运营，在宴席等公共需求复苏中有望杀青份额升迁。蓄力型酒企通过招商化、居品立异拓展阛阓的企业，若阶段招商换取见、动销预期，可能得益额陈诉，历程 2025 年库存去化和报表换取，2026 年若迎来动销拐点，开荒弹较大。

　　【啤酒】：多款特啤酒新品上市，行业库存去化至低位

　　近日乐堡啤酒2026新宗旨春装上市，风花雪月啤酒上新风花雪月四季时酿登科精酿。华润啤酒与胖东来联出款定制居品—东来精酿比利时风范白啤酒。1月18日华润啤酒贵阳分公司全新升的黄果树瀑布啤酒理会上市。近日据国统计局数据，2025年12月界限以上企业啤酒产量222.7万千升，同比下落8.7，行业合手续去库存，25年累计啤酒产量3536.0万千升，同比下落1.1。推敲到行业处于销量淡季，各处于去库存气象，存眷后续新年筹商。啤酒板块受前期禁酒令、铝价高涨、Q4行业淡季等影响，股价回调至低位，26年餐饮基数较低，同期CPI缓缓企稳，访佛26年寰宇杯带动，有望带动啤酒复苏。

　　【乳成品】：然&当代寻求并购或开启牧业整，存眷乳业周期拐点成立契机

　　1月三周主产区平均奶价3.02元/kg，环比升迁0.3，同比下落2.6，奶价周期合手续磨底，两大牧业集团在周期拐点降临之际寻求并购契机，且得到大推进充分维持，通过整产业资源升迁阛阓份额，充分展现对将来产业发展的信心。三元股份，2025年公司组织换取、东谈主员化、淘汰低居品、剥离低子公司等改良动作果走漏。2026年，国内加工产能或将密集投产，平抑原奶需求，进B端原料国产替代，阛阓空间纷乱。

　　【调味品&速冻】：餐饮链进入旺季价钱内卷或将趋缓，酵母糖蜜新榨季有望开释资本弹

　　酵母糖蜜新榨季开启，南糖蜜采购正在进行，凭证泛糖科技数据，12月糖蜜平均报价787.23元/吨（同比-33.79），1月平台新成交价达到716.00元/吨，酵母中枢原材料价钱较着下落，2026年有望合手续开释利润弹，此外公司加速酵母卵白、酵母抽提物等产能建设，开辟国内阛阓二增长弧线。

　　需求复苏不足预期，近2年受宏不雅环境等成分影响经济增长有所减慢，国民收入增长亦受到影响，将来中短期住户收入增速规复节律和消致力的升迁节律可能不足预期；食物安全风险，连年来食物安全问题恒久是浪掷者的存眷热门，产业链企业固然不停升迁坐褥质料管控水平，但由于产业链较长，触及形势及企业较多南通预应力钢绞线价格，仍然存在食物性量安全面的风险；资本波动风险，连年来食物饮料上游大量商品价钱波动幅度有所加大，端白酒动作毛利品类受原材料价钱波动影响较小，然则低档酒和调味品等资本占相比的品类盈利水平可能受原材料价钱波动影响相对较大。