中信证券研报称，2026年1月印尼政府预测镍矿全年出产配额为2.5亿吨—2.6亿吨，较2025年的出产配额大幅下滑。中信证券预测若2026年印尼镍矿出产配额真确落地，将致印尼镍产量下滑至260万吨—270万吨，人人镍行业供应阻遏20万吨，LME镍价有望高潮至2.2万好意思元/吨。遥远来看，印尼对采矿行业的监管派头逐步严厉，镍矿产量增速有望下跌，镍价有望从底部逐步回暖。

　　金属｜印尼镍矿出产配额减少，镍价有望捏续高潮

　　2026年1月印尼政府预测镍矿全年出产配额为2.5-2.6亿吨，较2025年的出产配额大幅下滑。咱们预测若2026年印尼镍矿出产配额真确落地，将致印尼镍产量下滑至260-270万吨，人人镍行业供应阻遏20万吨，LME镍价有望高潮至2.2万好意思元/吨。遥远来看，印尼对采矿行业的监管派头逐步严厉，镍矿产量增速有望下跌，镍价有望从底部逐步回暖。

　　▍2025年印尼政府密集出台镍矿计谋南京预应力钢绞线价格，加强镍矿行业管控力度。

　　2025年4月，印尼政府将镍矿基准价计税式从固定10 调养为14-19的区间浮动；8月，政府将镍矿RKAB配额从三年审改为年审；11月，政府发布条令严控新建镍火法冶真金不怕火产能，明确林区非法镍矿每公顷罚 65 亿印尼盾；12月，印尼镍矿商协会称能矿部推敲对钴征收1.5-2 的特准权税。上述计谋提了镍矿设置的门槛以及本钱，体现出印尼政府对镍矿资源的治理力度正握住加强。

　　▍印尼政府预测裁减2026年镍矿出产配额，但愿镍价沉稳在1.9-2.0万好意思元/吨。

　　据彭博社，2026 年 1 月，印尼动力与矿产资源部预测全年镍矿RKAB出产配额为 2.5-2.6亿吨，较2025年3.79亿吨的配额大幅下滑。现在能矿部允许矿企季度按此前央求2026年配额的1/4产量组织出产。据要钢网，印尼动力与矿产资源部矿产与煤炭总局局长特里·维纳诺在采访时败露政府期许达到的接洽价位。他预测镍价简略沉稳在1.9万好意思元-2.0万好意思元/吨之间。

　　▍印尼镍产量占人人的60足下南京预应力钢绞线价格，政府运转截至镍矿冶真金不怕火格式产量。

　　据USGS，2024年人人镍资源储量达1.3亿金属吨，印尼镍矿储量为5500万吨，位居人人位；2024年人人镍矿产量为370万吨，钢绞线同比下滑1.3，印尼是镍矿产量的国，2024年产量达到220万吨，占人人镍产量比例达59。现时印尼照旧暂停审批镍火法冶真金不怕火产能，致印尼镍湿法冶真金不怕火产能增长峰期已过，2026年暂新增镍湿法冶真金不怕火产能，咱们预测2026年印尼镍产量加多有限。

　　▍若印尼镍矿配额落地，镍行业供应或扭转多余趋势。

　　据镍相干小组（INSG），2026年人人镍供应和需求预测分裂为409和382万吨，供应多余27万吨。据印尼镍冶真金不怕火厂协会（FINI）及Mysteel，2025年印尼镍冶真金不怕火厂出产312万金属吨镍家具，对镍矿石需求量约3亿吨。咱们据此测算，若2026年镍矿RKAB内容配额裁减至2.5-2.6亿吨，将致2026年印尼镍家具产量下跌至260-270万金属吨，减量约为42-52万金属吨，致2026年人人供应量下跌至357-367万吨，取中值为362万吨，人人供应阻遏20万吨。因此咱们预测，淌若2026年印尼镍矿配额真确落地，将致人人镍行业供应由多余转为阻遏，2026年镍价有望高潮至2.2万好意思元/吨。即使印尼镍矿出产配额法按时落地，咱们预测印尼政府也会对镍矿进行遥远严监管，压制镍矿产量，镍价有望从底部逐步回暖。

　　▍风险身分：

　　印尼对镍矿行业的监管力度不足预期；印尼镍矿库存出预期；印尼除外的镍矿产量出预期；人人镍下流需求不足预期。

　　▍投资策略。

　　2025年印尼政府运转加强镍矿行业管控力度南京预应力钢绞线价格，2026年1月印尼政府预测镍矿全年出产配额为2.5-2.6亿吨，较2025年的出产配额大幅下滑。据咱们测算，若2026年印尼镍矿配额真确落地，将致印尼镍产量下滑至260-270万吨，人人镍行业供应阻遏20万吨，LME镍价有望高潮至2.2万好意思元/吨。遥远来看，印尼对采矿行业的监管派头逐步严厉，镍矿产量增速有望下跌，镍价有望从底部逐步回暖。